白酒股狂欢背后或迎“分水岭”，压力加速酒企分化进程
四个月市值暴增1.32万亿的白酒股受到关注。截止7月6日收盘，贵州茅台（600519.SH）股价创下新高，大涨近4%站上1600元，市值突破2万亿大关。除了贵州茅台之外，洋河股份(002304.SZ)、酒鬼酒（000799.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等多个企业在资本市场表现同样抢眼，整个白酒板块盘中涨幅达2%。
然而股市利好表现，并不能够掩盖诸多酒企的经营压力。在已发布的2020年一季报中，上市酒企中仅贵州茅台、五粮液和汾酒等几家头部企业实现营收增长，其余酒企则出现了不同程度的下滑。而二季度作为传统的销售淡季，企业所背负的经营压力将比以往更大，消费者对品牌产品的选择越来越集中，缺乏特色与低端品牌的中小区域酒企将加速淘汰。
专家表示，从消费层面来看，进入二季度以来，虽然疫情得到一定程度的控制，但是白酒消费并没有如约而至，传说中的“报复性消费”也并没有实现。第一季度的库存还没有消化完毕，将在很大程度上影响第二季度的业绩。
白酒股集体狂欢 入市须谨慎
2020年7月6日，沪指大涨5.71%，至此A股三大股指全部进入技术性牛市。按照股市技术理论，涨幅达20%即步入技术性牛市。深成指、创业板指已在6月份先后步入技术性牛市。
盘面上，行业板块全红，白酒板块表现尤其亮眼。截止7月6日收盘，白酒股块多家公司股价均上涨超过2%，其中洋河股份涨幅最高，达7.15%，五粮液、酒鬼酒、口子窖、老白干酒、迎驾贡酒等涨幅均超2%。贵州茅台股价再创新高，开盘每股1538元，报收1600元，涨3.78%，总市值20099亿元。
今年上半年，18家A股白酒上市企业（不含*ST皇台）累计平均涨幅为22.62%。其中，酒鬼酒涨幅114.26%，位居第一；山西汾酒、五粮液分别涨62.75%和30.38%，分居二、三位。
是谁打开了白酒股的潘多拉魔盒？在酒业行业研究者欧阳千里看来，经济存在“通胀”可能性时，白酒股常成为资金“避风港”。在投资者眼中，部分白酒上市公司明显低估，导致白酒板块纷纷上涨；在市场动销中，飞天茅台实际成交价远超1499元，致使部分名酒企业高端产品量价齐升，资本市场自然给予看涨。
投资人、看懂研究院高级研究员程宇认为，茅台等白酒板块行业性大涨包括两个因素：一个是市场因素，因为经济下行，各个行业的营收受到冲击。相对来讲，白酒行业的业绩比较稳定。整个行业在寻找具有内在价值标的时，白酒行业容易成为一个比较理想的标的；另一个是投资人因素，很多投资人把白酒当成一种价值投资标的，当市场中比较良好的标的比较少的时候，首先会集中到白酒行业，形成集聚效应。
白酒股一路乘风破浪，高歌猛进，这种表现能否延续下去？
“白酒股‘只涨不跌’，是永不沉没的‘航空母舰’，这句话曾经被狠狠打脸。2012年左右，茅台也曾一瓶难求，白酒股也是疯狂上涨。因受政策影响，白酒行业开始第三次行业调整，自2012年7月份190元/股附近一路下滑至2014年初的76.98元/股。”欧阳千里表示，“对于股市而言，一花独放不是春，百花齐放春满园，白酒股价集体上涨仍是投资者的‘游戏’，应始终持谨慎态度。”
程宇指出，白酒股价集体上涨更像是最后的疯狂，白酒股只涨不跌的神话一定会破灭的。虽然他们有很大的内在价值，包括茅台在内，但事实上股价已经给的太高，所以现在没有入手的时机。相反，市场已经存在很大的泡沫，因此不管今后股价多么坚挺，已经没有投资的价值空间，投资人应该注意进入市场的风险。
业绩承压 酒企将加速分化
股市的良好表现，并不能掩盖诸多酒企经营上存在的压力。从2020年白酒上市公司的一季报来看，营收及净利的数据不容乐观。虽然贵州茅台、五粮液两大白酒巨头实现营收增长，但是增幅也出现同比放缓的现象。而以洋河股份为首的其他10多家白酒上市公司营收、净利润均出现同比下滑，泸州老窖、酒鬼酒营收单项下滑。
面对全年目标的信心，名酒企业反应各异，表现不一。茅台提出“目标不降，任务不减”的信心，2020年目标总营收增长10%；刚刚进入百亿阵营的汾酒表示，2020年整体经营指标不作调整，力争实现20%左右的增幅。而五粮液、泸州老窖、洋河等则表现为明显的谨慎，五粮液提出2020年营收实现两位数增长，但没有给出明确的增长数字；对于2020年的目标，泸州老窖表示，由于公共卫生的影响，难以预计准确的量化经营目标；洋河则明确提出力争2020年实现保平。
从预收账款来看，酒企也出现不同程度下滑。其中，贵州茅台合同负债同比下滑39.31%、五粮液同比下滑1.75%。从一定程度上反映出，渠道商在一季度末拿货打款有压力，下游白酒消费受到一定程度影响。有观点认为，进入二季度以来，虽然疫情得到一定程度的控制，但是白酒消费并没有如约而至，传说中的“报复性消费”也并没有实现。第一季度的库存还没有消化完毕，将在很大程度上影响第二季度的业绩。
疫情的常态化，将给市场带来更加严峻的考验，尤其是中小企业。后疫情时代酒业集中度将进一步加强，行业向名酒集中、向资源集中的趋势愈加明显，大鱼吃小鱼的戏码将会更加明显。市场预测，今年到明年，酒业将再掀一轮并购潮。
中国消费品营销专家肖竹青指出，未来，酒企将分成面子酒和里子酒两大板块，面子酒就是茅五洋泸，里子酒包括区域名酒和其他省级酒企。白酒行业早已进入挤压式发展阶段，疫情给白酒行业造成的压力会加速酒企分化进程，一些中小企业则被边缘化，并购和重组将成为白酒业发展的大趋势。
所谓的成功，从来都不是一蹴而就。白酒行业专家晋育锋认为，此次疫情加速推动白酒行业去补课，而补课的内容包括C端建设、企业的数字化建设和组织机构平台建设。酒企与其迷信资本带来的“狂欢”，不如主动调整、升级去应对新形势和新考验。因为资本是一把双刃剑，要利用也要警惕。（来源：《财经》新媒体，文/舒志娟）
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